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海得控制:变流器市场开拓有待观察

发布时间:2010-08-02    研究机构:国金证券

业绩简评

公司公布半年报:上半年实现营业收入 6.21 亿元,同比增长31.2%;实现归属于上市公司股东的净利润1702 万,考虑同期调整后同比增长22.3%;上半年实现每股收益0.077 元;

利润贡献全部来自于传统工业自动化业务:公司利润仍然来源于工业自动化业务,包括产品分销和系统集成两大主线。其中产品分销实现收入3.52亿元,同比增长45%;系统集成实现收入2.68 亿元,同比增长16%;

风电变流器仍然在拓展期,实现业绩贡献需要到明年:目前公司1.5MW 双馈风电变流器仍然在和整机企业合作进行挂网测试阶段,目前有零星的订单。我们认为今年实现量产的可能性不大;

我们认为风电变流器是未来形成增长的关键点:从技术储备和测试平台建设上,我们认为公司具有一定的先发优势,但是公司缺乏大型整机企业的客户基础,合作方是体量较小的整机企业,未来是否能实现持续性增长需要观察。但是不可否认在整机行业竞争加剧的情况下,下游企业也有采购质量可靠的国产风电变流器来节省成本的动力。我们建议继续密切跟踪公司订单情况,特别关注公司是否有和前五大整机企业进行合作测试的动作;

投资建议

我们在考虑公司风电变流器今年有少量销售(<10 台),明年100 台和后年200 台销售的情况下,测算公司2010,2011 和2012 年的EPS 约为0.22,0.32 和0.37 元,相当于今年58 倍和明年42 倍估值;估值高于行业平均水平,建议持有;

风电接入规范可能形成对公司的交易性机会:预计下半年即将公布的风电接入规范对包括风场补偿、储能、低电压穿越标准等接入性能提出行业性的标准。我们认为这将对风电变流器相关概念股形成一定的交易性机会,可以适当关注;

申请时请注明股票名称